上一財(cái)年，日本政府養(yǎng)老金投資基金(Government Pension Investment Fund)創(chuàng)紀(jì)錄地削減了其投資組合中美國國債的權(quán)重，因美國國債是全球最安全的資產(chǎn)，引發(fā)了全球債券拋售。

據(jù)彭博社(Bloomberg)對最新數(shù)據(jù)的分析，在截至今年3月的12個(gè)月里，全球最大的養(yǎng)老基金GPIF將美國國債和國債占其外債的比例從此前的47%降至35%。這主要是因?yàn)槿毡净鹪黾恿藢W洲主權(quán)債務(wù)的投資。

在實(shí)現(xiàn)再平衡的同時(shí)，該基金已經(jīng)進(jìn)行了一年多的新投資計(jì)劃，減少了對日本政府債券的依賴，并將重點(diǎn)轉(zhuǎn)向回報(bào)率更高的股票和海外債券。盡管GPIF對其投資組合的年度變動(dòng)鮮有評論，但鑒于其總投資約1.7萬億美元，即便是很小的調(diào)整也會(huì)對全球市場產(chǎn)生影響。

GPIF在年度報(bào)告中說，它調(diào)整了配置，以減少與基準(zhǔn)的偏差。一些策略師認(rèn)為，由于長期表現(xiàn)不佳，這家養(yǎng)老金巨頭可能尋求削減美國國債。其他人則表示，這可能是偶然的，因?yàn)樵摴菊ㄟ^調(diào)整全球指數(shù)的權(quán)重來降低風(fēng)險(xiǎn)。

可以肯定的是，就在GPIF考慮新的投資計(jì)劃時(shí)，其持有的美國國債數(shù)量在去年早些時(shí)候大幅增加，尤其是短期國債。這又提供了另一個(gè)原因——額外資金只是暫時(shí)存放在美國票據(jù)和票據(jù)中，作為現(xiàn)金的替代品，然后該基金就更長期的配置達(dá)成了協(xié)議。

不管動(dòng)機(jī)是什么，GPIF上個(gè)財(cái)年海外債券的回報(bào)率為7.1%，而富時(shí)羅素(FTSE Russell)剔除日本的世界政府債券指數(shù)(World Government Bond Index)的回報(bào)率為5.4%。這是四年來相對于基準(zhǔn)股指的最強(qiáng)勁表現(xiàn)。

截至6月底，富時(shí)羅素(FTSE Russell)對美國國債(包括日本國債)的權(quán)重約為38%。

截至今年3月的12個(gè)月里，GPIF對法國、意大利、德國和英國債券的配置都至少增加了1.7個(gè)百分點(diǎn)。彭博社的分析發(fā)現(xiàn)，在調(diào)整匯率和債券價(jià)格波動(dòng)后，這些證券的購買總額為5.72萬億日元(合520億美元)。

根據(jù)彭博社的分析，盡管美國公債的權(quán)重下降，但GPIF仍在上一財(cái)年增持約1.1萬億日圓的美國公債，這是經(jīng)過匯率波動(dòng)和債券回報(bào)調(diào)整后的結(jié)果。這使日本的外匯儲(chǔ)備達(dá)到約17.5萬億日圓。

根據(jù)2020年4月生效的五年投資計(jì)劃，GPIF計(jì)劃在股票和債券之間平均分配其投資組合，然后在國內(nèi)和國外市場平均分配這兩種資產(chǎn)類別。日本政府債券此前在總投資中占35%的比重。

戰(zhàn)勝基準(zhǔn)

這些變化正在產(chǎn)生效果，上一財(cái)年債券和股票的回報(bào)率七年來首次超過該基金的綜合基準(zhǔn)。

由于GPIF不披露在12個(gè)月期間發(fā)生調(diào)整的時(shí)間，因此不可能全面評估該基金調(diào)整的時(shí)機(jī)。但是，在該基金7月份發(fā)布的年度報(bào)告中有一條線索。

GPIF首席投資官Eiji Ueda在報(bào)告中寫道，該基金對美元、歐元和英鎊計(jì)價(jià)債券的配置進(jìn)行了"大幅調(diào)整"，因?yàn)樵谝咔橥聘呤袌霾▌?dòng)性后，今年上半年估計(jì)的跟蹤誤差相對較高。

跟蹤誤差是指基金超額回報(bào)相對于基準(zhǔn)指數(shù)的標(biāo)準(zhǔn)差。

在2020財(cái)年期間，債券市場出現(xiàn)了巨大波動(dòng)，10年期美國國債收益率在上半年基本持平，但在下半年飆升了約100個(gè)基點(diǎn)，至1.7%左右。

該基金在日本的規(guī)模較小的同行通常會(huì)跟隨它的腳步，它們將仔細(xì)審查最新的變化。

東京三井住友信托銀行市場策略師Ayako Sera說:“GPIF對日本其他養(yǎng)老基金的投資決策有很大影響?！薄八乃魉鶠闀?huì)對市場產(chǎn)生影響?！?/p>

看看最近的走勢，塞拉認(rèn)為美國國債的吸引力進(jìn)一步下降。

“目前的收益率水平不足以補(bǔ)償投資者承擔(dān)外匯風(fēng)險(xiǎn)，”她說。

美國財(cái)政部數(shù)據(jù)顯示，自4月1日日本本財(cái)政年度開始以來，日本投資者總共凈拋售了240億美元的美國國債。在此之前的12個(gè)月里，他們拋售了350億美元，是三年來最多的。