美國聯(lián)邦儲備理事會(fed,美聯(lián)儲)可能會全力對付通脹問題,但兩位前美國中央銀行高級職員認(rèn)為繼續(xù)更高的價格在未來可能需要整個經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)變?yōu)楦叩母咴徒桓豆ぷ鳠岢?幫助最廣泛的人。

美聯(lián)儲前研究主任戴維·威爾科克斯(David Wilcox)和美聯(lián)儲前主席珍妮特·耶倫(Janet Yellen)的特別顧問戴維·賴夫施奈德(David Reifschneider)在一份新的研究論文中指出，一旦冠狀病毒大流行過去，美聯(lián)儲能夠?qū)⒗侍岣叩礁５乃?，然后，它?yīng)該將國家通脹目標(biāo)從2%提高到3%，并采用突然降息的休克療法來達(dá)到這一目標(biāo)。

彼得森國際經(jīng)濟(jì)研究所(Peterson Institute for International Economics)的兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家估計，“在宣布上調(diào)目標(biāo)后的頭15年，失業(yè)率可能平均比可持續(xù)水平低0.75個百分點或更多，”這意味著每年新增就業(yè)人數(shù)約為120萬或更多。

他們寫道，“從某種程度上說，在勞動力市場最緊張的時候，被吸引到市場的人來自邊緣群體”，允許更高的通脹“也可以幫助減少種族和其他不平等”，因為它可以讓人們在工作中呆得更久，讓他們獲得更多的經(jīng)驗和培訓(xùn)。

兩位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，由于信貸寬松而產(chǎn)生的金融泡沫，或因遏制通脹而提高利率而可能引發(fā)的衰退，這些風(fēng)險都是可控的，值得他們所說的“在過渡時期出現(xiàn)就業(yè)和產(chǎn)出的顯著增長”。

核心個人消費支出(PCE)物價指數(shù),衡量通脹美聯(lián)儲密切關(guān)注的,每年6月份達(dá)到3.5%,這引發(fā)了爭論在中央銀行是否加息可能需要比預(yù)期更早控制價格。

更大的靈活性

Wilcox和Reifschneider在美聯(lián)儲懷俄明州Jackson Hole主要年度研究會議召開前一周公布了他們的研究報告。此次會議可能包括對疫情的廣泛討論，以及一年前美聯(lián)儲新貨幣政策框架有效性的討論。

關(guān)于新框架的爭論從一開始就排除了提高通脹目標(biāo)的考慮，這是一個政治上敏感的想法，可能會與美聯(lián)儲“穩(wěn)定物價”的法定目標(biāo)相沖突。

而2%的目標(biāo)已被廣泛接受為合理保持經(jīng)濟(jì)遠(yuǎn)離相反的工資和價格下跌的壞話——通貨緊縮——美聯(lián)儲無法提高通脹在過去十年2%的水平導(dǎo)致中央銀行宣布將暫時允許更高的通貨膨脹“一段時間”以達(dá)到其目標(biāo)平均。

許多頂級經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，美聯(lián)儲應(yīng)該采取下一步措施，永久性地提高目標(biāo)。

設(shè)定2%的基準(zhǔn)利率時，由于各種原因，全球利率正在下降，使得美聯(lián)儲的隔夜基準(zhǔn)利率更接近“零利率下限”。

這使得降低利率以對抗衰退和衰退的空間更小，導(dǎo)致債券購買等非常規(guī)工具成為央行工具包的正常組成部分。例如，在疫情引發(fā)的經(jīng)濟(jì)低迷期間，美聯(lián)儲不僅將政策利率降至接近零的水平，還開始每月購買1,200億美元的長期證券，以進(jìn)一步壓低借貸成本。

支持提高通脹目標(biāo)的標(biāo)準(zhǔn)論據(jù)是，讓美聯(lián)儲也上調(diào)政策利率，并提供更大的靈活性，僅通過降息來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)放緩。

威爾科克斯和賴夫施耐德提出了不同的觀點:宣布更高的目標(biāo)，如果再加上通過降息來實現(xiàn)這一目標(biāo)，將會產(chǎn)生持久的經(jīng)濟(jì)效益。

他們指出,美聯(lián)儲的新框架承諾審查五年后,一個點,兩個說,“當(dāng)前的通脹將早已平息,而失業(yè)率將已經(jīng)有點低于其可持續(xù)的水平,”能夠進(jìn)一步降低,另一項政策的轉(zhuǎn)變。

Wilcox和Reifschneider寫道:“許多研究人員已經(jīng)注意到，如果中央銀行提高他們的通脹目標(biāo)——無論是單獨的還是協(xié)同的——他們可以在長期保持通脹接近目標(biāo)和勞動力充分就業(yè)方面做得更好。”